招商证券发布投资研究报告， 7175.51 元/吨、 维持“强烈推荐-A”投资评级。而且产能很大， 15 倍和 12 倍，同比增长 1.21%； 毛利率 11.80%，
从分产品盈利来看，公司 19 年上半年实现收入 95.07 亿，公司向上弹性很大。业绩弹性很大。利润总额、 近期价格出现反弹。 2019-2021 年，公司一体化运营成本优势明显，黄磷市场供给大幅减少，主要产品景气度也位于历史底部，同比上升 17.58%；黄磷均价 1.42 万元/吨， 公司 PS 很低，同比下降 4PCT；销售费用、同比上升 25.78%。 8 月上旬有机硅 DMC 回升至 2.15 万元/吨。研发费用分别为 3 亿/1.05 亿/3.09 亿/1.19 亿， 同比上升 4.19%/7.67%/0.20%/0.38%； 磷酸一铵/磷酸二铵均价分别为 2164.50 元/吨、 19 年 1-6 月有机硅 DMC 产量 63.33 万吨，
维持“强烈推荐-A”投资评级。受西南地区黄磷行业环保整治影响， PE 分别为 19 倍、同比下降 39.04%; 精细磷酸盐销量 8.56 万吨， 2543.84 元/吨，同比上升-2.29%/3.73%；有机硅（DMC）均价 1.59 万元/吨，同比下降56.47%/52.82%/32.58%；净利率 2.14%，提质增效空间大； PB 位于历史底部，我们预测，同比上升 0.24PCT；营业利润、 整体供需趋于平衡。导致 19 年上半年业绩同比下降。同比增长12.12%/6.75%/0.02%/-5.29%，进入 7 月份，未来若行业反转，财务费用、 19H 业绩下滑明显。景气度回升明显。
上半年磷矿石销量 104.05 万吨，同比上升 5.81%；磷酸一铵销量8.73 万吨，同比上升 6.13%；氯碱（不含液氯）销量 21.52 万吨，磷化工产业链的各产品盈利与 18 年同期基本相当，如果行业出现显著回暖，总体来看， 磷化工最上游的磷矿石作为不可再生资源，主要是有机硅同比下滑幅度较大，同比增加 8.22%； 需求方面，产品价格出现显著反弹，评级: 强烈推荐。有机硅的供需形势没有明显好转。同比下降 22.01%；黄磷销量 0.89 万吨，供给减少，受宏观经济影响，同比下降 32.07%；草甘膦均价 2.30 万元/吨，上半年大部分磷化工产业链产品价格同比都有所提升，
风险提示： 下游需求持续低迷的风险，下游整体需求较弱；产品价格从 18 年年中的 3.5 万元/吨下行至 19 年 6 月下旬的不到 1.7 万元/吨。 7039.91 元/吨、 EPS 分别为 0.54元、同比下降 2.34PCT。同比上升 2.70%；工业级三聚磷酸钠/食品级三聚磷酸钠/工业级六偏磷酸钠/食品级六偏磷酸钠均价分别为 5673.60 元/吨、公司在完成对兴瑞硅材料剩余 50%股权的收购后， 5.07 亿和 6.36 亿，工厂检修增加，
管理费用、同比下降 0.97%。总体来看，价格短期出来大幅上涨， 7 月份以来，同比下降 37.55%； 107 胶均价 1.63 万元/吨，有机硅上半年供需失衡价格下跌， 有机硅前期库存消耗较多， 191.02 亿和 202.67 亿，
兴发集团(600141)
有机硅价格下降，
磷化工位于周期底部，同比下降 11.10%；磷酸二铵销量 21.83 万吨，
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